原标题：【中信钢铁唐川林】黑色产业调研第五站：国有钢厂订单较满，中板钢贸商难赚利润 调研专辑

  中信钢铁团队，中信钢铁团队由钢铁首席唐川林组建，依托中信证券平台，为广大投资者提供黑色产业趋势研判和重点标的推荐。多次成功预测黑色产业短中期趋势。长期以来坚持研究创造价值的理念，活跃在产业前线。

  黑色产业近期政策频发，加上淡季特征显现，多个品种和行业迎来了短期拐点，是否产业真的发生了逻辑转变，中信钢铁组自5月23日到5月31日，9天时间超20家企业，走访华东和山东的主要煤焦钢产业相关公司，为您收集黑色产业链的一手一线信息和趋势研判，当您的周期之眼。

  5月23日-5月25日 华东站——水泥、钢贸商、钢厂调研，24号上海召开专家沙龙

  我们将当地考验查证企业的限产和生存现状，为您拨云揭雾，掀开6-9月的黑色产业配置机会。

  1.从去年开始，钢价特点是山东和广东高，因此难以从山东发货到华南地区。

  2.今年以来，中板价格虽然坚挺，但由于钢厂定价跟钢贸商发货价差不多，中板钢贸商难以从中赚钱。

  3.目前国有钢厂订单非常满，以直发中板订单为多，5月中旬订单已排至7月。但国营钢厂不一定有私营钢厂利润多，因为虽国营钢厂单位利润较高，但私营钢厂产量更足。

  4.目前中板与卷板销售经营渠道有所不同。中板订单基本集中于终端，直发到货；而卷板直发订单少，贸易商居多。

  5.目前市场情绪较为低落，没有主动累库的必要，认为今年大行情没有波动，即使量大也难以获利。

  A:第一，我们最直接去对接的是开平厂，这属于半终端或者说次终端。第二，我们直接对接计算机显示终端，比如有的客户要做一些油罐、箱体之类的。第三类就是对接贸易商。

  A:来自山东本地的多，我们的资源主要重点投放在几个地方，第一是在山东本地包括泰安、济南等地，第二是在天津地区。

  A:主要因为价格而发不过去，从去年开始就是两高两低，华北和华东地区是两低，山东和广东是两高，所以从山东这边发不过去。

  A:山东的体量相对于市场需求量还是很大的，所以无非就是价格的问题，这边的接货情绪都很正常。

  A:我们这边的常规库存不是统一固定的，有时候可能有3000吨，有时候可能有5000吨，有时候可能有一万吨，主要是根据行情来走。近期钢厂发货比较少，所以近期的库存相对来说还是比较低。

  A:目前情况不是太好，我们做的产品大都不是可以交割的产品，即使是有利润，但出货不容易出去，不一定可以变现。下游终端的情况也不是很乐观，我们做的产品并不能体现整个经济的水平，我们产品的下游的比如改装车从这个月开始就不好做了，家电这块也不太好。

  A:这是一个平衡的结果，目前价格还不错的情况下，产量也不会很高。需求弱的时候供给也弱。今年即使中板价格坚挺，中板贸易商也赚不到钱。昨前天几家厂出来的结算价是4239元/吨，他们定的价格就是我们的成本价，我们的成本价跟出厂价是差不多的，所以根本赚不了钱，这个空间很稳定，我们也比较难以操作。

  A:国有钢厂最多不超过1/3，且西部很多钢厂托盘大量减，但公司仍在做较少量托盘。且托盘存在风险，有价格但暂时无需求。

  A:虽愿意接直发订单，但很难接到，目前公司中板主要销往下游贸易商。私营钢厂直发订单占比普遍较低。

  A:库存不多，平常库存中板不会超过2000吨，其他钢材不会超过1000吨。公司准备继续维持库存，认为没有增持或减持库存的必要，因为今年大行情没有波动，即使量大也难以获利。

  A:钢厂，特别是国有钢厂订单非常满，尤以中板为多。今年五月上旬很多钢厂的订单就已经排到了7月份，中板订单更是从去年12月就呈爆发状态。

  A:去年五月需求很差，市场出货几乎为零。但从公司的角度体会不出来。且实际的需求不能从库存量增减变化，投放量仍影响库存量。

  A:需求仍有的，只是较为零星。在下游很敏感的情况下，如果钢价明显开始上涨，货会很快消失。

  A:国有钢厂直发订单比例远高于私营钢厂。因为很多企业要的中板必须定扎，很多民营没有办法接受，只能去国有大钢厂直接拿货。但国营钢厂不一定有私营钢厂利润多，因为虽国营钢厂单位利润较高，但私营钢厂产量更足。

  A:机械较好，但机械太笼统了。目前终端普遍消耗不掉库存，因为怕钢厂交不出货，会在几个钢厂都定货来保证自身的生产。

  A:一方面，原因是供给端部分钢厂在检修或是因为限制规格等问题供给减少，而3-5月份需求较好。另一方面，可能是源于代钢的替代性，理论上代钢便宜200多块钱，所以北方很多地方能用中板、代钢肯定就不会使用卷板。

  A:贸易商当前受到钢厂压力，跟着时间推移，库存去化速率在下降，未来库存有一定的概率会累积。假如没有价格上涨迹象，锁定100成本，跌破100成本，有可能导致整体抛出。很多企业在年底被动增库显而易见。3-11月主要看情绪，资金富裕、情绪高，可能会增库。但现在第一资金紧，第二不愿意托盘拿货，资金成本高。

  A:目前钢厂较为强势，拿货要求全款。下游贸易商也基本都是全款，即使非全款也会计算利息。没再次出现过因仓库存储上的压力大需要向下游分销的情况。

  A:只要没有贷款、资金问题等特殊理由，贸易商正常情况下不会退出，市场越稳定一般退出率越低。

  Q:冷轧这么低到底是热卷高估了还是冷轧低估了？单独的压延厂可能就不轧冷轧了，如果这样冷热价差可能会扩。

  A:普的量少利润就高了。有一部分钢厂就看利润，尤其就像私营企业转换比较方便。

  另外，现在全国铁水比较满，增加铁水从全国总量上来操作空间比较小。现在很多企业上了很多种各样的轧线，方便做产品间的调配。去年，很多企业只有一种产品的轧线，另外切换速度也没这么快。今年企业轧线更多、转换更快，这个迹象显而易见。利润出现变化的时候，这种类型的企业往往会迅速切换，利润会更好。对于冷热卷价差问题，以前可能会比较长周期的去调整，但现在可能会缩短很多，品种间价差就没有趋势了，除非品质出现差异。现在几乎所有的大钢厂大多数都有全覆盖的产线，螺纹、中板、卷板等。

  A:不是很多，大多数都是去年投的。一部分是现还没上，还不确定；另一部分是上的量还没释放开来，所以对普卷的量是一个补充，目前没形成一个冲击。一个高炉一个月最少40万吨的铁水，目前还没完全释放出来。

  A:全部，包括高炉和轧材。本身计划的体量是40万吨，现在轧材、渠道都未达到足够的量。

  A:看价差，哪个便宜用哪个多。带钢和热卷是一个东西，宽度不一样，剪一下都可以用。之前邯郸主要产带钢，邯郸环保限产，价格很高，就用卷板替代带钢，这和各个品种基本面有关。现在价差应该收敛，替代应该少一点。

  A:之前热卷价格实惠公道，现在价格差不大。中板大一点12米以上，薄一点的可以用卷板。